第一，北交所的成立是金融改革创新的深化。中国资本市场金融创新周期或将逐步加快，结合中国目前所处的财富管理时代的开启。未来金融IT需求的释放或将超过市场预期。

第二，恒生之前参与新三板交易所系统的开发。此次北交所成立和后续推进，在时间上较为急迫。在这一背景下，恒生的角色地位或将进一步巩固和强化。结合北交所的政策创新，恒生或将积获得更多的技术迭代能力、新架构产品的应用机会，以及政策创新带来的直接需求。

金融IT需求本质：变化，北交所拟成立有望释放金融IT需求

从中国金融IT需求演变历程来看，金融IT需求的本质是变化，具体包括两方面：1）金融监管政策变化；2）交易规则的变化。当重大金融改革推行之时，往往会对下游金融机构的业务种类、业务规模等带来边际影响。我们认为北交所成立对金融IT的需求，主要是从交易规则变化带来的新IT需求。从目前公开信息来看，北交所的交易机制、规则和制度，可能与现有的上交所和深交所存在较大的差异。这种差异越大，对目前金融机构投资交易系统的改造幅度也就越大。

北交所有望带来市场规模或在十余亿元级

机构数量：相关机构约400家。我们认为北交所建立对买方和卖方均会造成影响，其中卖方主要指证券公司，买方则包括基金公司、私募公司、银行理财子、信托、保险资管、券商资管等。对于证券公司而言，北交所的建立使卖方需要在相关的交易、风控等方面进行改造以适应新的交易规则。对于买方而言，在估值核算、账户管理、信息披露、结算交收等方面同样需要根据新的交易规则及安排做出调整，据证监会官网，相关机构累计413家。参考科创板，单机构投入约在300-500万元，我们认为北交所改造规模或将超越科创板改造规模。参考科创板，相关改造或将涉及交易结算、TA接口改造、风控等模块，单机构的投入规模约在300-500万元左右。但考虑到北交所相关改造或涉及做市商系统等交易所方面的改造，涉及面或超科创板。此外，由于参

与北交所的相关交易均需系统的改造，因此我们认为多数机构都将受到影响，我们根据机构规模分别预计在大型、中型、小型机构中相关的渗透率有望达到100%、90%、80%。具体来看：

1）交易结算模块。北交所在交易涨跌幅、定价规则、融资工具等方面都较此前有了一定的变化，对投资者适当性管理、周边技术系统、行情显示等方面提出了改造的需求。我们认为，具体来看，交易结算模块涉及的功能可能包括门户网站、挂牌交易、协议登记交易功能、后台管理功能、与登记结算公司对接，交易信息推送和资金结算清算等功能。

2）资管相关模块。对于买方而言，相关的模块包括产品管理、估值核算、账户管理、资金管理、信息披露、结算交收等。随着北交所对于相关交易规则、披露要求做出更新的要求，相关的买方系统或将随之升级。

3）TA接口改造。TA系统是中国结算公司开放式基金登记结算系统的简称。TA系统用于登记投资者在上海

证券账户或者深圳账户内的基金份额。中国结算公司上海分公司和深圳分公司分别对应上海TA系统和深圳TA系统。从TA系统功能来看则包括母子产品、分红功能、数据报送、数据平台对接等模块，北交所的建立或将推动相关需求的产生。

4）风控模块。北交所在监管方面采取提升信息披露质量，加大处罚力度的方式，提出“加大执法处罚力度”、“加大现场检查力度”、“强化监管问询”等内容。虽然当前并无具体的相关细则颁布，但从政策导向看，贯穿交易全流程的风险控制的重要性有望进一步上升，相关风控模块的改造需求也有望进一步释放。

北交所：新增IT需求测算

相关标的梳理

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恒生电子是中国领先的金融软件和网络服务供应商。公司聚焦于财富资产管理，致力于为证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构提供整体的解决方案和服务。据《恒生电子关于投资者关心的市场竞争力热点问题的统一答复》，2016年公司在券商核心交易系统的市场占有率为44%，在券商资管系统市占率约为89%，在基金销售（代销）系统市场占有率约56%

金证股份作为金融科技全领域服务商，为证券、基金、银行、期货、保险、信托、交易所、监管机构等行业客户提供全技术栈、全产品线解决方案，同时与政府机关、互联网公司合作开展包括智慧城市在内的数字经济业务。公司主业聚焦“金融科技+数字经济”两大赛道，深度构建大证券、大资管、大银行、大数字和创新类五大业务板块，是中国证券监督管理委员会备案的信息技术系统服务机构。公司通过主动投标、参与竞价的招投标方式，以及客户询价、公司报价的商务谈判方式获取业务，将公司相关产品和服务直接销售给目标客户并实施交付，同时向客户提供运营、数据、咨询及个性化定制服务。

顶点软件聚焦金融科技，是一家平台型数字服务提供商。公司的业务主要为金融行业信息化业务，同时也开展非金融行业信息化业务。公司的金融行业信息化业务主要包括证券、期货、银行、信托、基金&资管、要素市场等行业信息化业务。业务涉及核心交易系统、高端客户专业交易、业务运营、营销服务、财富管理、大投行、柜台市场、金融产品管理等多种领域。

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来源: 腾讯新闻 https://new.qq.com/omn/20210908/20210908A08MTP00.html