谁能成为医学影像AI行业的上市第一股？从目前的进度来看，结果已经非常明显。

雷锋网消息，北京鹰瞳科技发展股份有限公司（Airdoc）(以下简称：鹰瞳科技）日前已通过港交所聆讯，并于9月22日晚间在港交所官网披露通过聆讯后的资料集，择日将正式启动招股并主板挂牌上市，瑞银集团和中信证券担任联席保荐人。

港股IPO流程一般包含递表、聆讯、路演、招股、公布配售结果和挂牌上市这几个阶段，需要3-6个月完成。6月21日，鹰瞳科技递交了招股书，按照这个周期来算，鹰瞳科技是实现了最快速度的获批。

而在通过港交所聆讯后，企业的上市进程将会进一步提速：参考去年京东健康从通过聆讯到最终上市，花了23天，医渡科技则是33天。

六年创业路，一朝梦终成。在医疗AI市场愈发成熟和稳定的今天，我们要思考一个很重要的问题：为什么会是鹰瞳科技率先上市？它做对了哪些事情？

好的定位对一家公司的重要性

对于一家创业公司来说，市场定位和策略选择非常重要。

鹰瞳Airdoc创始人张大磊曾表示，我们对自己的定位是做每个人的人工智能，而不是只有大专家才能用得着的人工智能。

“之所以把公司名字取作Airdoc，也是希望好的医疗服务像空气一样，让每个人都能拥有。同时，也希望鹰瞳Airdoc的产品成为一个人生活中必备的部分。”

成立于2015年的鹰瞳科技，是中国首批提供人工智能视网膜影像识别的早期检测、辅助诊断与健康风险评估解决方案的公司之一。

所以，这也就决定了，鹰瞳科技与其他面向三甲医院放射科的医学影像AI公司的不同——除了面向院内眼科、体检科、内分泌科、心血管科、神经科等场景，还有更广大的院外大健康场景。

根据弗若斯特沙利文数据，人工智能视网膜医学影像市场规模预计自2020年的7600万元增至2030年的340亿元，2020年至2030年的年复合增长率超80%。

而大健康场景中，人工智能视网膜医学影像尚有大量需求未被满足，预期2020年至2030年将以90.7%的年复合增长率，较医疗健康场景更快速地增长。

大健康场景包含了哪些？

除了医院，社区诊所及体检中心，保险公司、视光中心及药房等均包含在内。另外，疗养院、企业诊所等也会是未来的预期场景。

数年前起，不少医疗AI厂商曾表示，希望将产品从院内拓展到院外的基层和大健康场景中。

但是，从定位（主要基于CT等开发AI产品）来看，他们的产品天然倚重于院内影像科、心内科等科室。而在广大的基层地区，低端的CT、X光、超声等设备是主流，想要在基层地区扎根，技术难度不小。

相反，在乡村卫生院、社区诊所、药房甚至是企业诊所等机构里，有一台十多万的眼底照相机并不难。

针对不同型号相机的成像特征，鹰瞳科技解决了算法模型在不同相机上的泛化问题，适配市面上几乎所有主流相机。这点对于产品的推广和覆盖来说，至关重要。

其次，在眼科界有这样一句话，“眼底一张照，慢病早知道”。通过一张眼底照片，不仅能及时发现眼底疾病的改变，也有利于提前发现一些全身疾病。

这就决定了聚焦视网膜AI领域的鹰瞳科技，其产品不单是单一疾病的筛查，还能实现对各种疾病和病变的综合辅助诊断，评估全身性的健康风险，因而具有更深刻的应用价值和更广阔的应用场景。

这其中，最具有代表性的疾病就是糖尿病视网膜病变（以下简称糖网），糖网AI产品也是鹰瞳科技率先获批的三类证产品。

从需求来看，中国有1.144亿糖尿病患者，其中21.4%-27.29%的患者在工作年龄期间便发生糖网。所以，糖网病变筛查具有体量大、优先级高两个特点。

而AI眼底医学影像的优势在于，它既不需要跨越三五年甚至更长时间的病历资料积累，也不需要抽血化验及大型仪器的全身扫描，仅需单次拍摄，就能反映患者大部分的病情状况。

所以，从一开始，鹰瞳科技就避免了同质化竞争，在一个前景广阔的多层次市场里扎根了下来。

好的产品和态度，才能构建护城河

有了好的市场定位，下一步就是要有好的产品来支撑。

根据招股书显示，鹰瞳科技的产品线包括三大部分：用于检测及辅助诊断的人工智能医疗器械软件（SaMD，Software as Medical Device）、健康风险评估解决方案和独有硬件设备。

鹰瞳科技的核心产品为Airdoc-AIFUNDUS，属于第一部分。

Airdoc-AIFUNDUS (1.0)就是鹰瞳科技的主打产品，用于辅助诊断糖尿病视网膜病变，是同类产品中首个获得国家药监局三类证的SaMD。

鹰瞳科技为什么能够率先取得三类证？

首先，鹰瞳科技自建了一个庞大优质的视网膜影像数据库，包含了真实世界用户视网膜影像和相对应的约370万多模态数据。有了这个数据库，鹰瞳科技可以持续开发和优化深度学习算法，从而精确识别慢性病相关症状。

从反馈结果来看，在招募1000名患者的多中心临床试验中，Airdoc-AIFUNDUS (1.0)显示出91.75%的敏感性和93.1%的特异性。

目前，只有IDx-DR和EyeArt是仅有的两款获得FDA批准的同类产品。而医疗AI市场同样会遵循“二八市场”的规则，在行业发展初期就占据一席之地，那么未来就更有可能实现滚雪球效应。

Airdoc- AIFUNDUS (2.0)则旨在辅助诊断高血压性视网膜病变、视网膜静脉阻塞与年龄相关性黄斑变性，计划于2021年10月开始多中心临床试验，并于2022年第二季度申请国家药监局的新适应症注册批准；

Airdoc-AIFUNDUS (3.0)则旨在辅助诊断病理性近视和视网膜脱离。

在技术实力的储备上，鹰瞳科技在中国拥有148项专利及专利申请，包括35项获授专利及113项专利申请，以及6项已发布专利合作条约（PCT）申请，其中22项专利及专利申请以及两项已发布PCT申请与核心产品有关。

根据招股书，公司在《柳叶刀》系列，《英国眼科学杂志》及《英国皮肤病学杂志》等权威同行评审科学期刊，及在一些颇具影响力的人工智能学术会议（例如MICCAI）上发表了超过20篇论文。

这些学术成果，印证了鹰瞳科技的研发实力和对行业知识的深度理解，大大提升了医生对AI产品的认同与参与开发程度。

在SaMD之外，健康风险评估解决方案和独有硬件设备，是鹰瞳科技的另外两条产品线。

健康风险评估解决方案旨在为用户提供基本的健康评估，有助于检测风险指标。目前，该解决方案已服务于包括体检中心、社区诊所、保险公司、视光中心及药房在内的多元化健康场景，并已产生十分可观的收入。

便携硬件设备则主要包括三款自主研发的眼底相机，这些设备与辅助诊断SaMD和健康风险评估解决方案兼容，使得公司能够提供无缝结合硬件和软件的综合医疗健康解决方案。

今年前3个月，销售硬件设备这部分业务，就有了202.2万元的收入。

在国内，绝大多数的医疗AI公司只专注于软件和算法的开发，像鹰瞳科技提供软硬件一体化解决方案的公司屈指可数。这样做的好处，是可以实现规模经济，进一步降低成本。

雷锋网了解到，去年鹰瞳Airdoc产品共检测了200多万人次，这其中临床科室和体检等医疗机构的贡献最大。

此前接受采访时，张大磊也坦言，“今年，我们的目标是1000万人次，这个目标对硬件铺设形成了挑战。”但随着后续硬设备的产能提高，筛查成本以及筛查的人数都将有更明显的变化。

鹰瞳科技还正在开发用于病理性近视及视网膜脱离的Airdoc-AIFUNDUS (3.0)，以解决中国日益增多的近视及视力问题（尤其是年轻一代），并计划于2022年10月开始多中心临床试验并于2024年上半年申请国家药监局的新适应症注册批准。

可以看到，围绕眼科疾病，鹰瞳科技进行了非常多的管线布局。

这也是它有别于行业的一大特点——做“专”和做“精”，类似于练武，少林72绝技都会一点的人，不一定能胜过一种武功练20年的人。

丰富的玩法，才能走的更远

有了定位和产品，最后是找到一套好的商业模式。

如今这波AI热潮，其实就像团购兴起的那个时候。医疗AI行业也应该如此。谁能最快进行商业化，而且是有利润、高质量、可复制的商业化，谁就能活下去。

正如上文所说，多数的医疗AI公司对院内影像科室的依赖明显。如果要面向基层场景，是拥有几百、上千万元CT的机构多，还是拥有十多万元甚至更便宜的眼底相机的多？

另一方面，糖网筛查已在医院收费目录之中，AI企业能够从医院分成。

据券商中国2018年的一份数据显示，重庆单眼检查价格为33元，广州单眼检测价格为40元，单日的检查总量可达5000例，其中企业分成比例约为50%。也有的地区体检项目中增加了糖网筛查，糖网AI企业能分到10元左右。

相比之下，CT检查的基础价位在200元到300元左右，如果在此基础上探索“CT+AI”产品进入收费目录，落在患者身上的成本更大。

当然，眼科检查和影像科检查本不具有太多的可比性，但是从消费心理来说，患者更愿意在300元还是40元的基础上，为AI产品付费？

从整个AI赋能医疗影像的生态看，患者是核心，医院、社区、体检等机构则是服务端口的上游，而下游还有药品、其他服务机构、支付方、保险等。

在院外场景中，鹰瞳科技的一条商业线是和保险挂钩。例如，鹰瞳科技与平安保险、中国太平洋保险、中国人寿、太平人寿保险和新华保险等商业保险公司合作，健康风险评估解决方案已应用于28个省份的保险公司分支机构，并覆盖超850家视光中心和超100万人次。

通过与健康险公司合作，将更多的疾病筛查服务包含在企业提供给员工福利的体检服务里等，可以帮助保险公司控费，从而让医疗AI公司在其中得到分成收入。

截至招股书披露日，平安医疗科技持716.97万股公司股份，持股比例达8.82%。复星国际通过亚东北辰持1027.25万股公司股份，持股比例达12.64%。

此外，搜狗、中信证券、礼来亚洲、清池资本及OrbiMed此前均参与投资鹰瞳科技。

平安、复星国际这些股东，不仅可以从资金层面给予支持，更可以从商业合作的角度帮助鹰瞳科技成长。

自2018年起，鹰瞳科技开始与体检机构爱康国宾合作，截至最后实际可行日期已在超140家爱康国宾体检中心推行人工智能解决方案。

2019年，鹰瞳科技联合眼镜业的星创视界（旗下宝岛眼镜）、以色列视光高科技厂商Visionix、顶尖医疗器械厂商台湾明达医学和苏州帮桥，宣布开展五方战略合作，将AI筛查从眼底照相机延展至自动多功能综合检眼仪、数码裂隙灯，并在星创视界旗下宝岛眼镜率先引进600台AI赋能眼底照相机、100台AI赋能数码裂隙灯、100多台AI赋能综合检眼仪。

从医院到体检中心，从保险公司与视光企业，鹰瞳科技的“玩法”显然更加丰富。

2019年度和2020年度，鹰瞳科技的收入分别为3041.5万元和4767.2万元，增幅高达56.7%。毛利率从2019年的53%上升至2021年前三个月止的66.6%。随着公司市场份额进一步扩大，毛利率仍有进一步提升的空间。

营收稳步增长，毛利率改善明显后，鹰瞳科技的客户数量也从46位增长至85位，近乎翻倍，一切都在正确的道路上，不断加速。

结语

自创业大潮掀起以来，医疗AI行业承载了太多的期望，也承受了太多的质疑与非议。在商业化问题上，似乎人人皆可言及一二。

实际上，纵观已经递交招股书的四家医疗AI企业，实现数亿级别收入已经不是一个遥远的梦想。

对于这些心怀梦想的创业者来说，上市从来不是一家企业的终点，而是会带来更多的机遇、面向下一个更高的目标。作为医疗AI行业的领跑者，期待鹰瞳科技在资本市场登陆后，在新产品的注册审批、市场客户的扩展等方面进一步发展。

从数十家企业的“集体智慧”和“群策群力”，到如今的四大“准上市企业”，医疗AI走到今天已经殊为不易。

在目前没有太多参考样本的情况下，鹰瞳科技的招股书似乎值得人们多读几遍。毕竟，创业大潮逐渐褪去后，鹰瞳科技将是第一个站在浪头上的人。